24Q1-3收入同比+10%、归母净利润同比+56%、成绩契合商场预期。公司24Q1-3营收11.6亿元，同比+9.6%，归母净利润1.4亿元，同比+56.4%，其间24Q3营收3.3亿元，同环比-2.6％/-24.8％，归母净利润0.3亿元，同环比65.6%/-54.8％。24Q1-3毛利率/归母净利率38.6%/12.5%，同比+1.3/+3.7pct，其间24Q3毛利率/归母净利率40.0%/8.4%，同比+3.7/+3.5pct，首要系公司降本优化办法作用闪现，估计各产品毛利率均有所提高，成绩全体契合商场预期。
系统革新成效继续实现、费用率明显下降。费用率方面，公司24Q1-3/24Q3期间费用率26.1%/33.0%，同比-5.4/-6.9pct，其间24Q3出售、办理、研制、财务费用率别离同比-1.7/-1.1/+1.4/-0.1pct，三线协同互锁形式成效继续实现，费用率明显下降。一起股权鼓励方案连续解锁或带起，股份付出本钱继续下降。
“智能制作”主航道风正时济、中心下流体现优异。依据MIR，24Q3工控OEM商场出售额同比-4.3%(Q1/Q2别离同比-7.0%/-6.4%)，降幅环比有所缩窄。1）公司中心下流3C（最大下流）/物流/机床/半导体复苏节奏较快，其间Q3电子制作业伺服/小型PLC出售额同比+12%/+5%（Q3伺服/小型PLC全职业出售额同比-4%/-8%），景气量相对高。公司通过为大客户供给“步进+伺服+PLC”解决方案代替日系，咱们估计市占率稳步提高。2）新式商场活跃开辟，大力推广新产品和职业解决方案，成功拓宽部分先进制作业大客户。3）锂电光伏Q3环比进一步下降，需求大幅度地跌落导致扩产放缓，对收入及订单有某些特定的程度影响，但咱们估计24Q3新能源占雷赛收入份额不到15%。
“移动机器人”辅航道砥砺猛进、第三次创业牛刀小试。公司现在已具有无框力矩电机、CD伺服驱动器、中空编码器、空心杯电机及配套微型伺服系统产品矩阵，现在已获得数家机器人客户的大批量订单。其间无框力矩电机产品成熟度较高，使用比较广泛，有望首先奉献成绩增量，无框、空心杯电机及其驱动器在人形机器人的使用也值得等待。
盈余猜测与出资评级：考虑到职业需求全体较弱，咱们下调公司24-26年归母净利润至2.02/2.46/3.10亿元（前值为2.32/3.20/3.69亿元），同比+46%/+22%/+26%，对应现价PE别离为38x、32x、25x，持久来看，工控职业国产代替空间宽广，保持“买入”评级。
证券之星估值剖析提示雷赛智能盈余才能杰出，未来营收成长性一般。归纳基本面各维度看，股价合理。更多
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